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　　温馨提示：每个研究员的剖析观念都不或许完全正确，请坚持理性和有选择性的参阅文章，才能在股市中站得更高！本号不欢迎智商不平衡的人阅览和重视。

　　（一）公司首要从事微特电机、风机及智能化组件的研制、出产与出售，为 HVACR （采暖、通风、空调、净化与冷冻）、交通车辆、通讯体系、医疗健康等职业客 户供给定制化、智能化、模块化的组件及全体解决方案，是一家具有自主研制和 立异才能的国家高新技能企业。公司凭仗多年深沉的技能堆集、优异的产品质量、快速呼应的服务体系，能 够较好的呼应不断改动的下流商场需求，首要客户集体包含国内外多家具有较强 职业影响力的大型企业，如青岛海信、法雷奥、松劣等。（二）公司首要产品分为两类，榜首类是微特电机，包含沟通异步电机、直流无刷 电机、直流有刷电机三大系列；第二类是风机，包含离心风机、横流风机、轴流 风机、特种定制风机四大系列。（三）公司的主营事务收入构成状况如下：

　　陈述期内，公司产能利用率别离为 99.80%、96.38%、93.02%和 107.64%，公司现在产能现已根本饱满，不能满意公 司事务规划持续增加的需求。募投项目经过添加产能满意公司事务规划增加的需 要，公司本次征集资金出资项目与现有的主营事务在工业链、技能相关性、商场 等方面均有着极高的相关度，新增产品出售目标首要系公司现有客户，有助于公 司完成新增产能的有用消化，并为未来进一步增加供给产能空间。一起，募投项 目将对现有的电机和风机出产线进行自动化、智能化技能晋级，建造自动化程度 较高的柔性出产线，前进公司产品制作功率、改进产品制作工艺、前进定制化生 产水平。公司经过募投项目优化、新增产能、前进产品质量，有利于凭借现有销 售途径保护现有客户、开辟新客户。

　　（一）我国是全球微特电机的榜首大出产国，产值全球占比 70%左右。2018-2020 年，我国微特电机的产值别离约为 132 亿台、136 亿台、139 亿台，未来商场规 模将持续安稳增加（数据来历：2020 年我国微电机商场现状剖析，）。微特电机制作职业的增加首要由下流 需求拉动，在轿车电动化、工业自动化的驱动下全球微特电机商场将持续安稳增 长。因为本钱优势及巨大的产品运用商场，我国现已替代日韩，成为中、等级低微 特电机的首要出产国；一起跟着技能前进和微电机运用规划的拓宽，我国企业正 逐渐扩大中、高级微特电机的出产规划和国际商场比例。全球微特电机 2018-20 20 年的商场规划别离为 281.30 亿美元。

　　我国微特电机职业起步于 20 世纪 50 时代，开端时首要是为满意国防兵器装 备的需求而进行研究和出产，之后跟着国民经济的开展，微电机的需求量越来越大，运用也扩展到家电、信息设备、轿车等多种范畴。因为人力本钱较低、技能水平的不断前进和经济快速开展等要素，我国出产 的微特电机具有本钱低、质量高的性价比优势，我国成为微特电机出产和出口大 国，欧美等老练商场是我国微特电机的首要出口国。微特电机的下流运用、职业开展与经济开展程度、技能水平密切相关。跟着 智能化、自动化、信息化大潮在出产、日子各个范畴的推动，微特电机产品已有 数千品种，运用范畴也十分广泛，首要的下流运用包含家用电器、轿车、计算机 设备、办公设备、空气净化设备、医疗器械、视听设备、工业出产设备、机器人、 电动工具等职业。可以说，但凡需求驱动的当地根本都有微电机的身影。2017 年全球微特电机运用最多的是信息职业，占微特电机运用量的 29%；家用电器次 之，占 26%；兵器、航空、农业、轻纺、医疗、包装等运用范畴占 20%；轿车 范畴占 13%；视像处理占 7%；工业操控及其他占 5%。我国 HVACR 风机职业是跟着经济开展、人民日子水平前进而开展起来的。其研制、出产始于上世纪 70 时代末，并阅历了引入—消化—再立异的进程。到 上世纪 90 时代跟着我国 HVACR 职业的逐渐专业化，风机的规划出产也逐渐成 熟。进入 21 世纪，国内 HVACR 职业取得了长足的前进，作为 HVACR 职业的 重要产品，我国空调器的产值和销量都位居国际前列，相应的配套风机出产企业敏捷生长，研制、制作及检测才能不断前进，逐渐把握了规划、开发、制作的关 键技能，不只占有了国内商场，还开端进入国际品牌的供应链中，参加国际商场 的竞赛。依据 2009 年统计数据，不考虑一般家用空调，我国仅中央空调用风机商场 总销量即为 1,172.60 万台（数据来历：制冷与空调，2010.12）。尔后，我国空 调制作业坚持增加趋势，包含一般家用空调和中央空调在内的空调产值由 2009 年的 8,153.27 万台增加到 2020 年的 21,064.60 万台（数据来历：Wind 数据、国 家统计局），为我国 HVACR 风机职业带来巨大商场空间。家用空气净化器所需风机和工业出产所需的洁净室用风机亦是 HVACR 风 机职业的重要产品。当时，跟着人们对日子品质、环境质量重视度前进，家用空 气净化器商场出现敏捷增加的气势。工业出产方面，跟着我国制作业逐渐转型升 级，国防军工、航天航空、精密仪器、半导体集成电路、电子元器件等职业的研 发、出产进程中，都离不开洁净室的运用。《我国制作 2025》的五大工程和十 大范畴将为空气净化职业及相关风机产品带来重要商场机会。

　　（二）微特电机品种繁复，所完成功用及其技能指标千差万别。因而，不同运用领 域的微特电机往往构成独立的细分商场，对应的首要厂家和竞赛水平也不同。在信息处理设备所需的微特电机范畴，日本企业具有领先地位。该范畴内， 日本的电产在硬盘主轴电机、光盘驱动器主轴电机商场占有率最高，IT 设备用 轴流电扇电机也是日本厂家的强项，美蓓亚、电产、Sanyo（山洋）具有较高的 商场占有率。轿车微特电机范畴同样是日本企业主导的商场。日本的电产、阿斯莫、三叶、 电装、万宝至占有首要商场比例。除日本厂家外，德国的博泽在轿车微特电机领 域也具有较高闻名度。白色家电微特电机范畴，我国企业占有较大比例。现在，我国已成为白色家 电产值榜首的大国，国内有适当数量的企业从事白色家电用微特电机出产，并在 珠三角和长三角地区构成了相关工业集群和出产基地。比较闻名的企业有威灵控 股、大洋电机、卧龙电气、章丘海尔（2014 年被卧龙电气收买）、杭州松下马 达、电产芝浦、江苏富天江。这些企业依托品牌优势及其与下流家电出产商的长 期协作关系，把握了较大商场比例。我国白色家电用微特电机范畴存在较多企业 作为下流家电企业的相关企业出产微特电机。威灵控股是美的集团股份有限公司 相关企业，也因而成为空调电机职业范畴的领军企业；江苏富天江是江苏小天鹅三江电器和日本富士通的合资企业；杭州松下马达是日本松下电器在我国的合资 企业；电产芝浦是日本电产在我国的独资企业；章丘海尔在洗衣机电机商场占有 率比较高，于 2014 年被卧龙电气收买；卧龙电气依托卧龙集团，产品包括各类 电机及其操控组件；大洋电机是罕见的独立企业，前期首要依托空调用电机产品， 之后经过对新能源轿车电机范畴的大力开辟取得了杰出开展。除上述景象外，微 特电机其他下业未体现出显着的微特电机自产或外采特征。HVACR 微特电机范畴，德国企业居于主导地位，闻名度较高的有依必安派 特和施乐佰。国内商场上，HVACR 范畴闻名的风机企业有盈峰环境科技集团股份有限公 司、浙江亿利达风机股份有限公司、泛仕达机电股份有限公司、南边风机股份有 限公司、浙江金盾风机股份有限公司、江苏中联风能机械股份有限公司。变革开 放初期，我国 HVACR 范畴运用的风机产品大多被国际品牌占有。依据工业信息网的数据，2020 年我国微特电机产值为 139 亿台，公司 2020 年微特电机产值为 451.14 万台，据此测算，2020 年公司在我国微特电机商场占 有率为 0.03%。因为无其他同职业企业商场占有率的揭露数据，无法进一步测算 公司商场占有率的排名状况。

　　微特电机和风机的运用范畴均十分广泛，不同的下流运用对相关产品的要求 存在显着差异。因而，针对不同的下业，微特电机和风机职业内存在众多不 同制作商，他们散布于不同的细分范畴。发行人产品首要运用于 HVACR、交通 车辆、通讯体系、医疗器械等范畴。在该细分商场，首要的企业如下：1、大洋电机 ， 股票代码为 002249.SZ。2、威灵控股。3、泛仕达。4、依必安派特。发行人与同职业可比公司比较的竞赛优势和竞赛下风。

　　陈述期各期末，公司应收账款账面余额别离为 12,596.18 万元、13,123.51 万 元、14,857.88 万元和 19,063.13 万元，呈逐年递加趋势。公司一年以内的应收账 款余额占比别离为 96.00%、95.72%、96.59%和 97.95%，账龄结构杰出。公司与 首要客户均坚持了较长时刻的协作关系，且陈述期各期末应收账款账龄较短，应 收账款质量较高，产生坏账的危险概率较低。但假如未来产生严重晦气影响要素 或突发事件，不扫除或许产生因应收账款不能及时回收而构成坏账的危险，然后 对公司的资金运用功率及运营成绩产生晦气影响。

　　陈述期各期末，公司存货账面余额别离为 8,515.71 万元、8,673.85 万元、 9,735.39 万元和 12,870.13 万元，全体较为安稳。公司首要依据客户订单确认生 产方案和原材料收购方案，并会对部分通用产品以及部分长时间协作客户的定制化 产品进行短期的提早组织，以确保准时交货。因为公司部分产品定制化程度较高， 存在一定量的专用原材料，因而若客户削减乃至撤销部分定制化产品的订单，公 司针对该产品现已储藏的原材料、半制品及产制品等将面对产生贬价丢失的风 险，然后对公司出产运营形成晦气影响。

　　根据公司现在的运营状况和商场环境，经开始测算，公司 2022 年 1-3 月的 成绩估计状况如下：

　　公司的首要产品便是微特电机和风机，这种产品下流运用十分广泛，竞赛也充沛，公司说技能和部件不会受外部控制，意思便是公司产品科技含量不高，看到净利润率就知道了，比照同职业巨子，公司规划和市占率归于微型，陈述期内成绩十分平凡，没有任何亮点，并且应收账过大，远景不算夸姣，短线 亿左右估值，无风主张一般重视，发行市值比较低，开盘没有破发危险，主张活跃申购。

　　温馨提示：关于新股猜测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个方位。从炒作心情来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不主张接盘，除非庄占比资金介入量显着暴增。猜测表是垂青公司上市前的财政质地和职业远景，新股后期有动摇是正常的，个人看法会跟着资金的喜爱和体裁的发酵而改动前期观念（请重视本号每天复盘，会更新不同的估值剖析观念），请慎重和理性参阅，本文内容不做任何出资主张，据此操作危险自理。回来搜狐，检查更多